Baja en la tasa de interés en México: ¿Un respiro o el inicio de una crisis?

Banxico reduce la tasa de interés a 9.5%: ¿Alivio económico o riesgo de inflación?

El Banco de México (Banxico) ha decidido reducir la tasa de interés de referencia en 50 puntos base, llevándola del 10% al 9.5%. Esta medida busca estimular el crecimiento económico en un entorno de desaceleración, pero también plantea dudas sobre su impacto en la inflación y la estabilidad del peso. Analicemos sus posibles efectos y el contexto en el que se desarrolla esta decisión.

Inflación alta y el riesgo de devaluación

La inflación es el aumento generalizado y sostenido de los precios de bienes y servicios en un país durante un período de tiempo, lo que reduce el poder adquisitivo del dinero. Cuando la inflación en México supera la de sus principales socios comerciales, como Estados Unidos, el peso tiende a depreciarse para equilibrar las diferencias de precios.

Para entender mejor este fenómeno, es importante observar antecedentes como el de 2021, cuando México registró una inflación de 7.37%, la más alta en casi 21 años, mientras que Estados Unidos tuvo una inflación de 6.8% en el mismo periodo, según el reporte del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) titulado Índice Nacional de Precios al Consumidor: 2021, publicado en enero de 2022, y datos de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. (BLS). Este aumento en los precios en México generó una depreciación del peso frente al dólar, encareciendo las importaciones y afectando la capacidad de compra de la población. La comparación con Estados Unidos muestra que cuando la inflación mexicana es mayor que la estadounidense, la moneda nacional tiende a debilitarse, lo que podría repetirse si las condiciones actuales no se manejan adecuadamente.

Becas y apoyos sociales: ¿generadores de inflación?

Los programas sociales, como las becas, inyectan dinero en la economía, aumentando la demanda de bienes y servicios. Si esta demanda no es correspondida por un incremento en la oferta, los precios pueden subir. Este fenómeno es conocido como inflación de demanda.

Un estudio del Instituto Mexicano para la Competitividad (IMCO), titulado Evaluación de los programas sociales y su impacto en la economía mexicana (2023), señala que, si bien los programas sociales son esenciales para reducir la pobreza, es vital que estén acompañados de políticas que fomenten la productividad y el crecimiento económico. De lo contrario, el aumento en la demanda puede superar la capacidad productiva del país, generando presiones inflacionarias.

Además, si los apoyos sociales no están bien focalizados, pueden generar distorsiones en el mercado laboral. Según el informe del Centro de Estudios Económicos del Sector Privado (CEESP) Efectos de la política de transferencias directas en el empleo formal e informal (2022), es fundamental complementar estas transferencias con inversiones en infraestructura y capacitación laboral para evitar estos efectos adversos.

Políticas monetarias y fiscales: ¿puede el gobierno controlar el impacto?

El Banco de México (Banxico) tiene como mandato principal mantener una inflación baja y estable. La reciente reducción de la tasa de interés de 10% a 9.5% busca reactivar la economía al hacer más accesible el crédito para empresas y consumidores. Sin embargo, una menor tasa de interés también puede disminuir el atractivo de invertir en activos denominados en pesos, lo que podría provocar una salida de capitales y una depreciación del peso. Esta depreciación encarece las importaciones, lo que puede aumentar la inflación.

Por otro lado, el gobierno federal, a través de su política fiscal, debe equilibrar el gasto en programas sociales con sus ingresos. Un déficit fiscal elevado, financiado mediante endeudamiento o emisión de dinero, puede generar presiones inflacionarias y afectar la confianza de los inversionistas en la economía mexicana. De acuerdo con un informe del Fondo Monetario Internacional (FMI) titulado Perspectivas económicas para América Latina y el Caribe: 2023, un manejo prudente de la deuda pública es clave para evitar crisis macroeconómicas.

Dos posibles escenarios:

Si la reducción de la tasa de interés y el gasto en becas y apoyos sociales continúan sin una estrategia que promueva el aumento de la productividad y la oferta de bienes y servicios, la inflación podría descontrolarse. Una inflación alta y persistente puede llevar a una depreciación significativa del peso, similar a la crisis de 1994, cuando el peso sufrió una devaluación abrupta, provocando una recesión económica y una pérdida considerable del poder adquisitivo de la población. Según el análisis de Factores de la crisis de 1994 y sus consecuencias en la economía mexicana (BBVA Research, 2022), los desbalances fiscales y monetarios fueron factores determinantes en aquella crisis.

Por el contrario, si la reducción de la tasa de interés se acompaña de medidas que impulsen la productividad, la inversión en infraestructura y la educación, es posible que la economía mexicana experimente un crecimiento sostenible. Un estudio del FMI, Estrategias fiscales y su impacto en la estabilidad macroeconómica: 2023, destaca que una política fiscal inteligente puede ayudar a restaurar la estabilidad de precios y amortiguar el impacto de la crisis del costo de vida.

En este escenario, el aumento en la demanda generado por los programas sociales sería correspondido por un incremento en la oferta, manteniendo la inflación bajo control y fortaleciendo el peso mexicano.

En conclusión, la reducción de la tasa de interés de Banxico representa una oportunidad y un riesgo. Su impacto dependerá de cómo se complementa con otras políticas económicas. Si se maneja con prudencia, podría impulsar el crecimiento económico; de lo contrario, podría alimentar la inflación y llevar al país a una crisis financiera. El futuro de la economía mexicana dependerá de decisiones bien fundamentadas en los próximos años.

Miguel Díaz

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